CerdikIndonesia - Konsekuensi ekonomi dari konflik bersenjata telah mendapat perhatian luas setidaknya sejak John Meynard Keynes menulis tentangnya pada tahun 1919 sehubungan dengan perang dunia pertama.
Baca Juga: Rusia menghentikan pergerakan kapal di laut Azov, Laut Hitam terbuka
Namun saat dunia bersiap menghadapi kemungkinan perang di Ukraina, kita masih tahu relatif sedikit tentang interaksi antara konflik dan pasar keuangan.
Satu hal yang dapat kami katakan adalah bahwa bahkan selama konflik bersenjata besar, pasar keuangan sering kali beroperasi dengan relatif lancar. Contoh nyata adalah perang dunia kedua.
Kebanyakan orang mungkin akan berpikir akan ada penurunan tajam di pasar saham pada bulan September 1939 dengan invasi Polandia, atau setelah pengeboman Pearl Harbor pada bulan Desember 1941.
Namun seperti yang Anda lihat dari grafik Dow Jones Industrial berikut Rata-rata, bukan itu yang terjadi.
Pasar justru turun jauh lebih awal, pada tahun 1938, ketika Hitler mencaplok Austria sebagai bagian dari rencana Anschluss-nya untuk menyatukan kembali semua orang yang berbahasa Jerman di Eropa. Ini adalah sinyal nyata pertama dari pembangunan perang global.
Sampai jatuhnya Prancis pada musim semi 1942, pasar tetap sangat puas dengan konflik bersenjata yang sedang berlangsung.
Baca Juga: [BREAKING NEWS] Biden Bicara Pada Zelensky, Kecam Agresi Rusia Dan Mengatakan AS Mendukung Ukraina
Faktanya, setelah kembali turun pada tahun 1942, pasar mulai mengalami kenaikan jauh sebelum berakhirnya perang. Ini mungkin mencerminkan asumsi bahwa Sekutu mulai bertindak bersama.
Dengan intervensi kekuatan penuh dari AS menjelang akhir tahun itu, memenangkan perang mulai terlihat seperti kemungkinan yang nyata.
Peristiwa perang dunia kedua menunjukkan karakteristik utama dari pasar keuangan: mereka bereaksi secara tiba-tiba hanya terhadap peristiwa yang tidak terduga, sementara wabah yang sebagian besar diperkirakan telah diperhitungkan (sudah diperhitungkan dalam penilaian) jauh sebelumnya.
Jadi, misalnya, serangan 9/11 memicu reaksi kekerasan di pasar keuangan, tetapi pendudukan militer yang sebagian besar diantisipasi di Afghanistan dan Irak sebagian besar diabaikan.
Ini mungkin berkaitan dengan sifat pasar keuangan.
Investor membenci ketidakpastian lebih dari apa pun, dan ada beberapa situasi yang lebih tidak pasti daripada ancaman perang. Ketika konflik bersenjata dimulai, bagaimanapun, sampai batas tertentu ketidakpastian teratasi dan modal dialokasikan kembali.
Ukraina dan Pasar
Pengamatan ini mungkin dapat membantu menjelaskan kepuasan pasar keuangan internasional dalam menanggapi pengumuman Rusia yang mengakui sebagai negara merdeka wilayah Ukraina timur Donestk dan Lugansk dan mengirimkan pasukan “penjaga perdamaian” untuk membantu mempertahankan mereka dari Kiev.
S&P 500, pasar saham utama Eropa dan VIX (yang mengukur volatilitas pasar) hampir tidak bergerak setiap hari sebagai tanggapan.
Di sisi lain, indeks pasar saham Rusia turun sekitar 10 persen.
Ini bisa berarti bahwa pasar modal internasional telah memperhitungkan risiko konflik (kecil) dengan Rusia sebagai bagian dari penurunan harga saham selama beberapa bulan terakhir.
Pandangannya mungkin bahwa seserius eskalasi ini, kemungkinan tidak akan berdampak material pada fundamental ekonomi AS, UE atau Inggris atau keuntungan perusahaan.
Jika demikian, mengingat kepentingan strategis Rusia sebagai pengekspor bersih gas alam dan minyak, terutama ke UE, asumsi ini setidaknya dapat dipertanyakan.
Sementara itu, penurunan pasar saham Rusia mungkin mencerminkan keyakinan bahwa sanksi barat terutama akan mempengaruhi ekonomi Rusia.
Tentu saja, ada kemungkinan efek penularan di seluruh negara, terutama tetangga Rusia, tetapi ini sulit diukur karena bergantung pada paparan negara lain terhadap ekonomi Rusia.
Baca Juga: BREAKING NEWS: Presiden Vladimir Putin Pastikan Operasi Militer di Ukraina, Rusia Kirim Bom ke Kyiv
Either way, pasar telah dikondisikan untuk tidak bereaksi berlebihan terhadap guncangan politik dan geopolitik yang sebagian besar diantisipasi.
Namun perlu diingat bahwa pipa gas Rusia memberi makan banyak bagian Eropa. Harga gas alam di Eropa sudah naik 11% sejak pengumuman Putin, sementara minyak mentah Brent naik 1%.
Jika Rusia menutup keran gas, atau infrastruktur minyaknya rusak, kita dapat dengan mudah melihat lonjakan yang lebih besar dalam harga sumber daya ini, yang akan memicu inflasi yang sudah tinggi.
Gangguan pada pelabuhan di sekitar Laut Hitam dan Baltik juga dapat memperburuk gangguan berkelanjutan pada rantai pasokan global, yang dapat memengaruhi pemulihan Eropa dan Inggris dari pandemi dalam jangka pendek.
Dengan kata lain, sementara kepuasan pasar mungkin memiliki alasan, itu harus diambil dengan sebutir garam pepatah. Dan semua ini di bawah asumsi bahwa eskalasi akhirnya di Ukraina harus dibatasi di wilayah Donbas.***